GDP爆冷，美元涨势难挡，黄金波动加剧，美联储降息预期引发市场热议

汇通财经APP讯——美国经济在2024年第一季度的冷美联储表现引发了市场对美联储未来政策路径的重新评估。根据美国商务部经济分析局的元涨预期引最新数据，GDP年化增长率为1.6%，势难市场低于经济学家预测的挡黄动加2.4%，且远低于前一季度的金波剧美降息3.4%。

数据公布后现货黄金短线走高5美元，热议最高触及2334.60美元，冷美联储后一路震荡下行，元涨预期引回吐数据公布后的势难市场所有涨幅，回落至2316.02美元/盎司左右。挡黄动加





美元指数在数据公布后30分钟上涨逾50点，金波剧美降息最高触及106.0030，热议目前涨幅收窄，冷美联储交投于105.9000水平附近。元涨预期引

经济增长放缓的势难市场原因

消费者支出的增长是本季度经济增长的主要推动力，但库存投资的减少和进口的增加部分抵消了这一增长。尽管就业市场保持强劲，每月平均增加276,000个就业岗位，但消费者支出的增长速度已从第四季度的3.3%放缓至2.5%。

与此同时，通胀指标的核心个人消费支出增长3.7%，超出预期的3.4%，表明通胀压力依然存在。这一数据的上升可能导致美联储在考虑货币政策时更加谨慎。

美联储的货币政策挑战

美联储面临的挑战是如何平衡经济增长放缓和通胀上升之间的关系。尽管经济增长放缓，但通胀的持续可能会限制美联储在短期内降息的空间。市场数据显示，10年期美国国债收益率触及五个月高点，反映出市场对美联储降息预期的调整。

从表面上看，GDP报告中的这些数字表明经济正在放缓，这进一步证明了美联储近期需要降息的观点。但是，一旦排除进口激增的影响，GDP报告的各项细节是稳健的。从今天的数据来看，更重要的是美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值上涨至3.7%。这本身并不能改变什么，但它提醒人们，通胀压力依然存在。关于美联储降息的争论还有很长的路要走。

美联储的政策预期

联邦基金期货交易员预计今年降息幅度为37个基点，低于之前的43个基点，表明市场对美联储降息时点的预期有所推迟。

由于投资者关注美国第一季度GDP数据中出现的价格粘性压力迹象，美国国债价格下跌，这进一步削弱了美联储今年降息的预期。尽管第二季度的经济增速逊于多数经济学家的预期，但潜在通胀的另一项过热数据，以及每周初请失业金人数低于预期，为债券交易员提供了先例。两年期美债收益率上升约5个基点，至4.98%左右。掉期交易员目前预计，美联储2024年全年只会降息35个基点左右，远低于他们今年年初预计的逾6次25个基点的降息幅度。Crossmark Global Investments首席投资官Bob Doll表示，他不认为美联储会提高利率，但从国债收益率来看，我们已经看到10年期国债的收益率上升到了4.65%。

机构这么看

分析师Paul Davidson的看法

今年年初，由于企业库存和出口疲软抵消了强劲的消费者支出和房屋建设热潮，经济放缓程度超过预期。美国商务部公布的一季度GDP增长1.6%，低于去年下半年4.1%的强劲增长，也低于市场预期。一季度令人失望的经济表现可能会软化美联储官员的观点。此前，由于第一季度消费者价格指数加速上涨，美联储官员表示并不急于降息。然而，一些分析师仍然认为，经济将在今年晚些时候明显走弱，同时通胀恢复快速下行，从而使美联储得以多次降息。

分析师Bryan Mena的解读

今年第一季度，美国经济降温幅度超过预期，但以历史标准衡量仍保持在稳健水平。在过去的12个月里，经济增长稳步放缓，这是未来降低利率的好兆头，但美联储明确表示，它并不急于降息。

分析师Adam Button的理解

在美国GDP数据公布后，市场预期美联储今年将仅降息41.5个基点，7月会议的降息概率在数据公布前大致为50%。值得注意的是，明天将公布PCE报告，市场正在调整押注，以适应更热经济数据。至于GDP数据本身，批发库存数据可能有助于解释一些差异，因为与该报告同时发布的美国3月批发库存月率下降了0.4%。不过，从表面上看，1.6%的年化增长率不会刺激由需求驱动的通胀。因此，我认为市场过于关注明天的PCE报告，而没有足够关注经济放缓及其对未来几个月PCE报告的影响。

分析师Taylor Giorno这么看

美国公布的最新数据显示，一季度GDP增速在一年半多来首次低于2%。GDP自从2023年第三季度达到惊人的4.9%之后，出现了明显的下降趋势。这对美联储来说可能是一个积极的信号。美联储希望经济保持强劲，但不要强劲到让物价居高不下的程度。

ANNEX WEALTH MANAGEMENT首席经济学家布莱恩·雅各布森的看法

雅各布森指出，尽管GDP增长不及预期，但消费支出的细节显示服务业增长而商品业下降，表明家庭国内支出依然健康。然而，服务价格的年化增长率高达5.4%，表明通胀压力持续存在，这对美联储构成了挑战。经济增长放缓与通胀反弹的组合，是央行最不希望看到的情况。

纽约嘉信理财高级投资策略师凯文·戈登的见解

戈登强调，市场更关注报告中的通胀数字，这比GDP增长放缓更令人惊讶。他认为，服务业通胀的回落需要更长时间，而大宗商品价格也面临上行压力，这将影响总体通胀。尽管通胀仍需较长时间回落，但经济显示出韧性，并且持续增长。戈登还提到，美联储并未放松政策，而是保持稳定，这是好消息。

EQUITI CAPITAL首席宏观经济学家斯图尔特·科尔的评论

科尔认为，市场对个人消费支出（PCE）的反应比对GDP数据走软的反应更强烈。他指出，如果增长数据在后续修订中得到确认，这将标志着美国经济在货币紧缩政策下开始放缓。但同时，PCE数据显示通胀战斗远未结束，这可能导致美联储在货币政策上陷入两难。科尔预计，数据可能会推动市场预期美联储将进一步降息。

美国GDP增长放缓与通胀上升的双重现象，为美联储的货币政策提供了复杂的背景。经济学家们的不同视角为我们提供了对当前经济状况的全面理解。在经济增长和通胀管理之间寻找平衡点，将是美联储未来政策的关键。投资者应密切关注即将发布的经济数据和美联储官员的讲话，以获取关于未来利率路径的更多线索。

美国第一季度GDP的增长放缓和通胀的上升为美联储的货币政策提供了复杂的背景。在经济增长和通胀管理之间寻找平衡点将是美联储未来政策的关键。投资者应密切关注即将发布的经济数据和美联储官员的讲话，以获取关于未来利率路径的更多线索。